新年伊始，就看到华为一天内先下架，又上架游戏。背后的故事对话归纳综合是这样的： 游戏行业比力讲估值逻辑，做盈利预测不如掷色子。而讲估值就是讲趋势和技术的故事，所以适合善于发挥想象力和富有冒险精神的小散。

况且游戏是个好行业，预充的模式意味着现金流好，而且出了能恒久霸榜的精品游戏，就可以躺赢。本民众号本着边吃瓜边赚钱的宗旨，自然不会错过这波蹭热点的好时机，今天来讲讲游戏行业的时机。游戏又分手游、端游和网游。

因为从13年开始，随着智能手机的普及，端游和网游已是时过境迁，发展性全看手游，所以讲游戏股的发展逻辑，一般工具就是指手游。游戏的生产销售环节分为研发、刊行运营、渠道，我们通常说的游戏公司，是指游戏研发公司。大型游戏公司往往兼具研发和刊行运营的功效，好比和。

手游的渠道通俗点就是应用商店，好比对话中的华为手机的安卓应用商店就是重要的渠道之一。游戏主要的赚钱渠道是卖道具、装备，另外另有卖游戏版权、广告、周边等，但背后实质仍然是流水，数据仍然是DAU（日活）、MAU（月活）和ARPU（单用户价值）。

所以和一般消费品一样，一款好的游戏焦点竞争力是其产物力、品牌力和渠道力。这次下架行为其实就是渠道和产物的冲突。

手游行业的格式，仅从上市公司的排名看是这样的，第一梯队：；两者的流水相加约占游戏市场的70-80%，格式基本稳定。第二梯队：现在是三七互娱、完美世界、吉比特。第三梯队：游族网络（对，董事长被迫害的那家），但格式并不稳定。

现在游戏行业的大厂走精品门路，好比恒久霸榜的王者荣耀、绝地求生。二线厂商虽然也有心做精品，可是砸钱不容易，主要还是通过买量优势、细分赛道（Z世代、二次元、女性向）等求生存。非上市公司另有米哈游和莉莉丝，划分推出了爆款元神和万国觉醒，算是优秀范例。

但主流二三线仍然只能用买量模式做换皮和氪金游戏。提到买量模式，就不得不提营销身世的三七互娱。三七互娱是第一波嗅到了短视频流量变现商机的游戏厂商。2018年趁着风口傍上大腿，投放了大量广告，也见到了一定成效，通过大量广告撬动业绩这就是买量模式。

另外联合自己品类渗透度和集中度提升，使得其股价从2019年年头最低点8.65元一路涨到了今年7月中旬的高点50.70元，翻了近6倍。换皮游戏顾名思义就是换汤不换药，把张飞换成李逵就即是把三国的皮换成了水浒的皮，技术含量可见一斑。那什么是氪金游戏呢？ 这个时候就要隆重cue一下大家耳熟能详的渣渣辉和古田螺了，站在渣渣辉背后的游戏就是典型的氪金游戏。其主打吸引用户的点，就是只要花钱买装备，就能从一刀砍1个，酿成一刀砍100个，很是迎合释放暴力的人性（拼多多要是也能出这样的装备就好了）。

在消费升级，娱乐行业都在追求精品化的当下，氪金游戏并不是个好的商业模式。从集中度提升、产物形态趋同、新增用户下降等，不难看脱手游现在传统的生命周期中，处于发展期向成熟期过渡阶段。

看清了生命周期和商业逻辑，关注标的也呼之欲出了。现在的壁垒很高，主要体现在三个方面： 1）有不少存量精品游戏恒久霸榜，未来的利润只会越来越高； 2）游戏版号从2018年开始限制，2019年放开后，只有2017年的1/5左右； 3）资金壁垒高，游戏版号稀缺，导致游戏厂商与其投入几百上千万拿不到版号而吊水漂，还不如投入几个亿做精品。未来的发展逻辑呢，也有三个： 1）继续推出精品爆款； 2）出海市场拓展，看招聘APP上大厂纷纷招募翻译人才，准备大展手脚； 3）渠道端分成下降。

这个就要呼应开头，虽然华某一时硬气，可是你不降，有的是人愿意接，好比TAPTAP和B站都嗷嗷待哺呢。免责声明：本文基于公然资料撰写，仅作为信息交流，不组成任何投资建议。版权说明：原作者授权公布，713金库版权所有转载请标明：转自微信民众号：713金库（vault_713_wxyz）信息如有纰漏，接待指正，邮箱：vault_713@163.com。

本文来源：凯发k8APP下载-www.luanbanya.com